文 | 半导体产业纵横

存储价钱，时涨时落。

在 2024 年下半年，存储行业再度步入下行周期，其价钱后续的发展态势激励了等闲温雅。至 2025 年，存储价钱究竟会走向何方？是延续下行趋势，如故触底反弹？这一系列问题已然成为业界表里聚焦的中枢。

不管是存储行业从业者、策动产业链高下流企业，如故温雅科技领域动态的日常消耗者，均在密切温雅 2025 年存储价钱的走势。

本文依据市集当下的发展情形，笼统部分行业巨匠与机构的视力，对 2025 年存储行业的发展走向给以预测。

上半年，DRAM 市况或难回转 价钱走势分析

率先看 DRAM 的价钱走势，阐发市集研究公司 DRAMeXchange 在 12 月 8 日的数据自大，收尾 11 月底，通用 PC DRAM 居品（DDR48Gb1Gx8）的平均固定往还价钱为 1.35 好意思元，较 7 月份的 2.1 好意思元下降了 35.7%。

Kiwoom 证券研究员 ParkYoo-ak 示意："量度本年年底和来岁头 DRAM 价钱将大幅下降，幅度将杰出预期。由于中国内存公司以廉价销售居品，DRAM 供应增长率将杰出需求增长率，这种情况将执续到来岁第二季度。"

具体到居品，现在制程较纯熟的 DDR4 和 LPDDR4X 居品已运行降价，DDR5 和 LPDDR5X 等先进制程居品的价钱现在相对安妥。

对于 2025 年存储芯片的价钱预测，TrendForce 示意，2025 年 DRAM 价钱将转为下降，上半年的跌幅较显著，其中，DDR4 和 LPDDR4X 的降价压力将执续大于 DDR5 与 LPDDR5X。

总的来看，TrendForce 与 Kiwoom 的不雅点基本一致，王人指向了：来岁上半年，DRAM 市集大约莫得太多好音尘。

减产如故扩产？

再看存储巨头的产能与本钱开支情况，如今由于消耗电子市集复苏不足预期，包括三星、SK 海力士等存储龙头运行酝酿减产以应酬变化，这其中就包含 DRAM 居品，不外不同类型的存储居品相应的减产计谋也不同。

和价钱走势相对应，在 DRAM 居品领域，市集也呈现出一种较着的分化态势：一方面，DDR4 等传统 DRAM 居品的坐褥比重正逐步缩减，面对着减产的压力；另一方面，针对东谈主工智能存储需求而忖度打算的先进 DRAM 居品则保执着稳步增产的态势。

日前，三星建树惩处决策（DS）副总裁 KimJae-joon 示意，公司正下调通用 DRAM 与 NAND 存储居品的产量，以合适逐步下滑的市集需求。三星量度将减少以 DDR4 为主的产能，把部分 DDR4 产能颐养至 DDR5、LPDDR5 以及 HBM 等先进居品的坐褥上。

SK 海力士方面，业内东谈主士闪现，SK 海力士将镌汰其 DDR4 DRAM 芯片产能。本年第三季度 SK 海力士 DDR4 的坐褥比重已从第二季度的 40% 降至 30%，第四季度更算计进一步降至 20%，并将把有限产能转向东谈主工智能用存储居品及先进 DRAM 居品。对此音尘，SK 海力士并未进行回复。

NAND 价钱收复，也要比及来岁下半年 价钱走势分析

再看 NAND 的价钱走势，阐发市集调研机构 DramExchange 发布的数据自大，通用 NAND 固订价钱自昨年 10 月起流通 5 个月上升后，从本年 3 月运行庄重，9 月转为下降趋势。9 月至 11 月，NAND 价钱环比诀别下降 11.44%、29.18% 和 29.8%，8 月时 4.9 好意思元的价钱已降至 2.16 好意思元，本年通用 NAND 价钱已下降杰出 50%，跌至 2015 年 8 月以来的最低点。

TrendForce 量度 2024 年第四季度全体 NAND Flash 合约价钱将下降 3-8%。至于来岁的价钱走势念念必也不会太乐不雅，一方面 NAND Flash 市集发达欠安，另一方面其赚钱技艺本不足 DRAM，因此来岁大约会有部分居品线从 NAND Flash 转向 DRAM。

TrendForce 集邦辩论研究司理敖国锋预测，2024 年第四季度闪存价钱将同比下降 8%，2025 年第一季度会再下降 10%，消耗端闪存价钱 2025 年下半年有望反弹回升 。

高端 NAND 闪存市集的发达态势要优于全体市集的平均水平，这在一定进度上能够缓解来岁第一季度市局面面对的供应多余压力。在 NAND 市集，AI 驱动的大容量 SSD 需求成为了市集复苏的要害。2025 年，30TB 和 60TB 的高容量 SSD 因其稚子耗和高效的存储技艺，正赶紧替代传统的机械硬盘。这促使 NAND 供应商愈加温雅 QLC 技艺，以提高存储密度并镌汰成本。

再看产能与投资情况

现在，主要的 3D NAND 制造商（铠侠、好意思光、三星和 SK 海力士）王人在商量减少非易失性存储器的产量，并减少对扩建寥落闪存容量的投资。

三星在最新的财报电话会议中示意，公司意外在第四季度减少 NAND 产量，但将阐发市集情况天真治愈。据悉，三星电子已冉冉运行对中国西安的 NAND 闪存工场坐褥线旧建树进行销售，量度出售经由将于 2025 年谨慎运行，其中大部分是 100 层 3D NAND 建树。

铠侠也在算计减少第四季度的 NAND 产量，以幸免产能多余问题。不外，铠侠示意为应酬生成性 AI 海浪需求，铠侠将于 2025 年大界限坐褥第八代 NAND 建树，并准备投产最先进存储居品。

HBM，一直很火

HBM 市局面呈现的舒心，则与传统的 DRAM 居品迥然相异。

跟着 AI 芯片技艺的络续迭代升级，单一芯片所能搭载的 HBM 容量正显耀增长，2025 年 HBM 的出货量量度将同比增长 70%。

TrendForce 预期 2025 年 HBM 在 DRAM 市集的渗入率将冉冉升迁，预估 2025 年第四季度时，HBM 渗入率约达 10％，HBM3E 颗粒量度占 2025 年 HBM 的 85％。东兴证券研报预估 2025 年 HBM 将孝顺 10% 的 DRAM 总产出，较 2024 年增长一倍。

手脚一种立异的 3D 堆叠 DRAM 技艺，它通过将多层 DRAM 芯片垂直堆叠，使用高带宽的串行接口与 GPU 或 CPU 平直链接，从而提供杰出 DRAM 的带宽和容量。

前文说起的各大存储巨头正在积极扩产高端 DRAM，亦然为应酬 HBM 与 DDR5 DRAM 的需求。

此外，从 HBM 居品类型的发展趋势来看，畴昔 HBM 市集也将发生显耀变化。比如，由于英伟达自 Blackwell GPU 运行，新址品会冉冉转往 12 层 HBM3e，来岁 HBM3e 将取代 HBM3 成主流居品。由于 HBM3e 平均售价（ASP）马虎是传统 DRAM 居品的 3-5 倍，跟着 HBM3e 产能的执续推广，营收孝顺将逐季增长。

到 2025 年，HBM3e 仍可能面对供应焦炙的局面。

产能与投资情况

SK 海力士和好意思光王人曾示意，2024 年 HBM 产能还是一齐售罄，2025 年产能也还是基天职拨完成；SK 海力士还示意订单能见度可达 2026 年一季度。自 2024 年第二季度运行，就有多家存储原厂为应酬互联网巨头们的急单需求，运行将 DDR4 产能切换至 HBM 上。

现在，三星正在冉冉升级其在韩国的平泽工场（P1L、P2L 和 P3L），以便用于 DDR5 和 HBM。同期，华城工场（13/15/17 号坐褥线）正在升级到 1 α 工艺，仅保留 1y/1z 工艺的一小部分产能，以得志航空航天等极度行业的需求。

SK 海力士以南韩利川市 M16 产线坐褥 HBM，并入部属手将 M14 产线升级为 1 α /1 β 制程，以供应 DDR5 和 HBM 居品。此外，无锡厂现在正积极将制程由 1y/1z 升级到 1z/1 α，诀别用于坐褥 DDR4 及 DDR5 居品。

好意思光的 HBM 前段在日本广岛厂坐褥，产能量度 2024 年第四季升迁至 2.5 万颗；历久将引入 EUV 制程（1 γ、1 δ），并建置全新无尘室。

在 SK 海力士、三星、好意思光三巨头的放浪鞭策下，2025 年 HBM 芯片每月总产能为 54 万颗，比较较 2024 年增多 27.6 万颗，同比增长 105%。

存储行业，走上分叉口

尽管自 2024 年第四季度起，存储行业再度堕入阑珊周期，但综不雅 2024 年全年的全体景况，存储市集相较于其他赛谈，其发达仍显得颇为刚劲。

阐发宇宙半导体生意统计组织（WSTS）数据自大，2024 年半导体市集将刚劲增长 19%。然而，值得预防的是，这种增长势头仅采集于少数几个居品线。其中，存储市集量度将在 2024 年增长 81%，逻辑芯片量度将增长 16.9%。比较之下，小型居品线的增长则较为神圣，仅约 3.9%，而分立器件、光电器件、传感器以及模拟器件等领域均将出现下滑。若是剔除存储器市集，那么在 2024 年，WSTS 对其余半导体市集的预测增长率仅为 5.8%。

不夸张的说，2024 年的半导体行业，靠存储市集强撑。

2024 年存储器的刚劲发达也反应在了半导体公司的营收景况之上。相较与前一年同期，在 2024 年前三季度，三星存储和 SK 海力士的收入诀别增长了 109%，好意思光科技增长了 78%，铠侠则增长了 54%。

存储器市集能够结束如斯刚劲的增长，主要归因于 AI 诳骗领域对于存储器需求的执续攀升。在 2024 年，存储器价钱呈现上升趋势，尤其是 DRAM 居品。

家喻户晓，历久以来，存储器市集长久是半导体行业周期性波动的垂危加重身分。

下图是依据 WSTS 数据所绘图的图表，该图表呈现出了收尾 2023 年半导体市集的年度变化景况，以及 WSTS 对 2024 年的预测情形。

该图表针对半导体总量、存储器市集以及剔除存储器后的半导体市集进行了比较分析。不错了了地看到，存储器市集呈现出极为剧烈的波动，曾有高达 102% 的增长幅度以及 49% 的下滑幅度等顶点情况出现，而与之变成较着对比的是，不包含存储器的市集则发达得较为庄重，其波动区间处于增长 42% 至下滑 26% 之间。

不错看到，在当年的十年历程中，存储器市集的变化跨度极大，从 2024 年高达 81% 的增长 2023 年 33% 的下滑，反不雅不包括存储器的市集，其变化范围仅在增长 25% 至下滑 2% 之间波动。

在当年四十年，每当存储器市集增长率杰出 50% 时，第二年王人会出现增长显耀放缓或下滑。在 2024 年之前，这种情况还是发生了六次，其中四次存储器市集在第二年出现了下滑。另外两次，市集在第二年天然保执正增长，但增速显著放缓，并在达到峰值后的第二年出现下滑。这些趋势是由巨额商品居品的基本供需关系驱动的。当供不应求时，存储器价钱和产量就会上升。当供过于求时，产量和价钱就会下降。

因此，该机构量度内存市集将在 2025 年或 2026 年出现大幅下滑。

业内龙头，怎么看？

存储龙头的动向，也体现出来岁存储行业的发展走势掺杂诸多悔怨口头。

近日，三星电子与 SK 海力士接踵治愈了 2024 年第四季度的盈利预估，这一动态紧随好意思光科技发布的悲不雅功绩预测之后，共同揭示了系数这个词存储芯片市集的疲软近况。

具体而言，三星电子布告将本季度的营业利润预期从原先的 9.77 万亿韩元下调至 8.58 万亿韩元，减幅杰出 1 万亿韩元。这一治愈主要归因于智妙手机、个东谈主电脑等传统 IT 居品市集需求的执续萎缩，进而影响了其中枢 DRAM 业务的盈利技艺。

与此同期，SK 海力士也更新了其功绩预测，尽管环比结束了 10.59% 的增长，量度第四季度营业利润将达到 77742 亿韩元，但与此前预测的 81117 亿韩元比较，仍下降了 4.16%，自大出市集预期的小幅下调。

早前，好意思光科技发布的 2025 财年第一财季财报天然发达尚可，但其对第二财季的功绩预测却远低于市集预期，这一音尘平直导致公司股价在盘后往还中大幅下降。如今，三星电子与 SK 海力士的功绩治愈似乎进一步印证了好意思光对市集远景的悲不雅判断。

阐发行业分析机构 TrendForce 的分析，好意思光科技在 2 月份的季度中远景一样窒碍乐不雅，量度传统 DRAM 和 NAND 的平均售价将在 2025 年第一季度络续下滑。这一预测无疑为系数这个词 DRAM 行业的远景蒙上了一层暗影。

笼统上述信息，不错看出，现时存储芯片市集正面对着严峻的挑战。畴昔欧洲杯体育，如何应酬这一市集极冷，将成为半导体行业巨头们亟待惩处的问题。